Cuando una sociedad realiza una ampliación de capital, se crea un "efecto dilución" en las acciones de antiguos accionistas. Es lógico, si tienes 10.000 acciones con un nominal de 5€ (CS = 50.000€), y haces una emisión por valor de 5.000€, los accionistas verán como se diluyen el valor (ahora CS = 55.000€) de sus acciones.
Bien, pues para evitar esto se creó el DPS (Derecho de Suscripción Preferente), que no es otra cosa que ofrecer a los antiguos accionistas el derecho a comprar acciones nuevas a un precio reducido. Esto viene regulado por la LSA (Ley de Sociedades Anónimas).
Consideraciones:
Con la siguiente fórmula:
Elementos de la fórmula:
d = el valor del DPS
p_0 = el último precio de una acción antes de la ampliación de capital
dif: diferencias económicas entre acciones nuevas y viejas, dif = DIVIDENDO*(t_d/t_t)
Ejemplo de cálculo del Valor del DPS
Se va a realizar una ampliación de capital el día 17 de julio de 2018. El precio de cierre de las acciones ha sido de 22,05€ y su diviendo es de 0,80€. Teniendo en cuenta que por cada 5 acciones viejas se habrá 1 nueva, así como que el valor nominal de las acciones es de 9€ y que la emisión se realiza con una PE (Prima de Emisión) del 15%, calcule el valor del DPS.
Datos
p_0 = 22,05€; N = 9€; PE = 0,15*9 = 1,35€; p_e = 10,35€; n_d = 5; div = 0,80€; días hasta ampliación = 198; días del año = 365
Cálculo
d = (22,05 - 10,35 - (0,80*(198/365))) / (5 + 1) ≈ 1,88€ / acción
¿Y cómo se liquidan las operaciones de AC?
Si eres un accionista "viejo", el precio que pagues por una acción (siempre que tengas DPS) será = p_e.
Por el contrario si eres un nuevo accionista, o quieres adquirir más acciones de las que te puedes llevar con DPS, el precio que pagarás será de p_e + d*n_d.
Ejemplo de liquidación con dos casos diferentes, teniendo en cuenta los datos del anterior ejemplo.
A) Antiguo accionista con 1.000 acciones que quiere comprar 500.
1.000 acciones = 1.000DPS
Nº de acciones nuevas que puede adquirir con DPS = 1.000/5 = 200 acciones
liquidación = (-)200*10,35 + (-)300*(10,35 + 1,88*5) = (-) 6.195€
B) Antiguo accionista con 10.000 acciones quiere comprar 500.
10.000 acciones = 10.000DPS
Nº de acciones nuevas que puede adquirir con DPS = 10.000/5 = 2.000 acciones
Vamos a suponer que los 7.500DPS (= 1.500 acciones nuevas que no va a comprar) que no utiliza, los vende en el mercado.
liquidación = (-)500*10,35 + 7.500*1.88 = (+)8.925€
Siendo ambos antiguos accionistas, vemos que mientras A ha perdido dinero, B ha ganado
Bien, pues para evitar esto se creó el DPS (Derecho de Suscripción Preferente), que no es otra cosa que ofrecer a los antiguos accionistas el derecho a comprar acciones nuevas a un precio reducido. Esto viene regulado por la LSA (Ley de Sociedades Anónimas).
Consideraciones:
- Un accionista recibirá tantos DPS como acciones "viejas" tenga
- X acciones viejas valdrán por una acción nueva
- El accionista tiene dos opciones:
- O vende sus DPS a otro interesado en adquirir nuevas acciones a un precio más bajo
- O ejecuta sus DPS (en este caso tendrá las acciones que ya tenía + las que compre nuevas)
- A los antiguos accionistas se les da 1 mes de plazo para que decidan qué hacer. Durante este mes y para tales acciones, existen simultáneamente dos mercados:
- El MP (Mercado Primario) de la emisión
- La bolsa normal y corriente, también llamado en este caso, "mercado ex derecho"
Con la siguiente fórmula:
d = (p_0 - p_e - dif) / (n_d + 1)Nota: Cuando yo pongo un guión bajo "_", estoy indicando un subíndice/subcript, que todos leemos, por ejemplo, como "p sub e" (p_e).
Elementos de la fórmula:
d = el valor del DPS
p_0 = el último precio de una acción antes de la ampliación de capital
dif: diferencias económicas entre acciones nuevas y viejas, dif = DIVIDENDO*(t_d/t_t)
t_d = número de días desde el 1 de enero hasta el día de la ampliación
t_t = número de días del año (normal = 365, bisiesto = 366)n_d = proporción acciones nuevas/viejas, ejemplo: 1x5 se pondrá como n_d = 5
Ejemplo de cálculo del Valor del DPS
Se va a realizar una ampliación de capital el día 17 de julio de 2018. El precio de cierre de las acciones ha sido de 22,05€ y su diviendo es de 0,80€. Teniendo en cuenta que por cada 5 acciones viejas se habrá 1 nueva, así como que el valor nominal de las acciones es de 9€ y que la emisión se realiza con una PE (Prima de Emisión) del 15%, calcule el valor del DPS.
Datos
p_0 = 22,05€; N = 9€; PE = 0,15*9 = 1,35€; p_e = 10,35€; n_d = 5; div = 0,80€; días hasta ampliación = 198; días del año = 365
Cálculo
d = (22,05 - 10,35 - (0,80*(198/365))) / (5 + 1) ≈ 1,88€ / acción
¿Y cómo se liquidan las operaciones de AC?
Si eres un accionista "viejo", el precio que pagues por una acción (siempre que tengas DPS) será = p_e.
Por el contrario si eres un nuevo accionista, o quieres adquirir más acciones de las que te puedes llevar con DPS, el precio que pagarás será de p_e + d*n_d.
Ejemplo de liquidación con dos casos diferentes, teniendo en cuenta los datos del anterior ejemplo.
A) Antiguo accionista con 1.000 acciones que quiere comprar 500.
1.000 acciones = 1.000DPS
Nº de acciones nuevas que puede adquirir con DPS = 1.000/5 = 200 acciones
liquidación = (-)200*10,35 + (-)300*(10,35 + 1,88*5) = (-) 6.195€
B) Antiguo accionista con 10.000 acciones quiere comprar 500.
10.000 acciones = 10.000DPS
Nº de acciones nuevas que puede adquirir con DPS = 10.000/5 = 2.000 acciones
Vamos a suponer que los 7.500DPS (= 1.500 acciones nuevas que no va a comprar) que no utiliza, los vende en el mercado.
liquidación = (-)500*10,35 + 7.500*1.88 = (+)8.925€
Siendo ambos antiguos accionistas, vemos que mientras A ha perdido dinero, B ha ganado
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